Inflación o deflación
Todo el que haya intentado profundizar un poco sobre esta crisis económica mundial habrá llegado, casi seguro, al dilema de distinguir si en el futuro próximo habrá un aumento considerable de la inflación, con sus graves consecuencias, o si por el contrario estamos abocados a una gran deflación, también con sus graves consecuencias. Para el que no sepa aún la importancia de ambos peligros, hiperinflación es lo que hubo en la Alemania prenazi, y deflación es lo que hubo en Estados Unidos durante la Gran Depresión. Ambas situaciones serían de extremada gravedad, pero es importante saber distinguirlas para defender nuestra economía personal, pues las medidas a tomar ante una u otra son casi opuestas.
El concepto mas extendido de inflación es el de aumento general de los precios con el tiempo, y deflación lo contrario, disminución general de los precios, lo cual es una definición muy imprecisa, y sin embargo es la que usan los gobiernos y bancos centrales para tomar decisiones de política económica. Para medirlo, definen un parámetro que llaman Índice de Precios al Consumo (IPC). Pero como cada tipo de producto evoluciona de distinta manera, puede ser que la vivienda aumente de precio mientras la comida baja y la electrónica se mantiene. Por eso se ven obligados a crear varios IPC, cada uno de los cuales incluye distintos tipos de producto, cuya ponderación además van cambiando con el tiempo, al igual que cambian los criterios para esa ponderación. Por todo ello, el IPC es realmente poco útil para distinguir el escenario global, como tampoco lo son, por extensión, las presentes definiciones de inflación y deflación.
Así pues, una definición mas rigurosa y útil, que además es la definición original, es que la inflación en un sistema económico es el aumento de la cantidad total de dinero que hay en el sistema disponible para ser usado, y se mide en porcentaje anual. Deflación, correspondientemente, es la disminución de dinero en el sistema. Si la cantidad total de dinero aumenta, el valor de cada unidad monetaria disminuye en la misma proporción, y como consecuencia, los precios en general suben, mientras en deflación bajan. Es importante notar que con esta definición, el aumento o disminución de precios es una consecuencia, no una causa, y por tanto, cuando se detecta una variación importante de precios suele ser ya tarde para actuar.
La inflación moderada suele considerarse positiva para el sistema. Pero una inflación excesiva tiene el problema de que el dinero pierde poder adquisitivo rápidamente, pero no lo hace al mismo ritmo en todo. Si los precios de las cosas aumentan mas rápidamente que los salarios o que los beneficios empresariales, cada vez podemos comprar menos cosas, y las empresas cada vez tienen mas costes e impuestos y mas dificultad para mantener los beneficios creciendo al mismo ritmo que los precios, con lo cual también van disminuyendo los negocios, con lo cual también disminuye el empleo.
Puede parecer que en principio, una bajada general de precios viene bien a la mayoría, porque podemos comprar cosas mas baratas. El problema es que si baja el precio de los productos, disminuye el incentivo para invertir, porque disminuye el beneficio de lo que se produce, con lo que disminuye la producción y la construcción, con lo que hay cada vez menos empleos y con peor salario, con lo que también disminuye lo que se compra y lo que se puede ahorrar, con lo cual es todavía menos rentable fabricar, construir o producir porque se vende poco, y se entra en un círculo vicioso de disminución de la actividad y del poder adquisitivo general. Se puede decir que todos nos hacemos mas pobres. El problema se nota mas cuando lo que disminuye de precio es lo que representa la mayor parte de nuestros gastos mensuales, como es la vivienda, o de nuestros ahorros, como son los productos financieros. Creo que ya vais identificando este problema con la situación actual.
Alguien puede preguntar cómo es posible que disminuya la cantidad total de dinero en un sistema, y en particular, como es posible que la situación actual pueda ser de deflación. Pues la clave está en el efecto amplificador de los créditos y préstamos. Si uno deposita 1000 € en un banco, y ese banco le presta 800 de esos mismos euros a otra persona, la cantidad total disponible entre los dos son 1800 €, pues ambos pueden hacer uso de ello. En rigor, no sería posible que ambos hicieran uso de los 1800 € simultáneamente, pero en la práctica, si la situación es mas o menos estable, cuando el primero quiera sacar su dinero del banco ya habrá otro que haya depositado nuevo dinero, y cuando venga alguien mas pidiendo un préstamo, los anteriores ya se habrán devuelto en parte, de forma que el conjunto se mantiene equilibrado. El problema llega cuando hay efectos colectivos por los cuales los bancos disminuyen el ritmo de concesión de préstamos, o la gente deja de depositar dinero en los bancos y mas bien van lo van retirando masivamente. Esto puede pasar cuando disminuye el valor de los bienes que sirven mayoritariamente como garantía de esos préstamos, que suelen ser las propiedades inmobiliarias y terrenos. El precio de éstos puede disminuir inicialmente por exceso de oferta. O bien, puede pasar por una saturación del mercado de crédito, por haberse prestado tanto dinero que las reservas (la parte no prestada) son mínimas, o que además casi todo el mundo tenga ya tanto crédito como puede aguantar. Creo que seguís identificando todos estos factores en la situación actual.
Así que, en realidad la deflación es siempre una consecuencia de la inflación acumulada, especialmente cuando el componente inflacionario mas importante es el crédito. El proceso total es que, inicialmente, un aumento de los préstamos induce que haya mas posibilidad de compras e inversiones, lo que lleva a aumentar la producción de todo lo vendible, lo que lleva a que se creen mas negocios, con lo que aumenta el empleo y los salarios, lo que a su vez lleva a que en general se puedan comprar mas cosas, haya mas gente solvente y los bienes sean mas caros, con lo cual los bancos dan mas préstamos a la vez que tienen mas depósitos provenientes de salarios, lo que lleva que se produzca mas, y en particular a que se construya mas y se venda mas caro, y así el proceso se realimenta a si mismo, Esto puede durar meses, años o décadas. Hasta que llega un momento en el que la producción, y en particular la construcción, se hace excesiva, los que podían comprar ya han comprado, los que podían pedir préstamos ya tienen todos los que pueden, y los que no podían siguen sin poder, con lo que los que quieren vender no tienen mas remedio que bajar los precios. Al bajarlos disminuye el valor de los bienes garantes, con lo que disminuye la concesión de préstamos, con lo que disminuyen las posibilidades de inversión, y por tanto el número y tamaño de los negocios, con lo que disminuye el empleo, con lo que a su vez disminuyen las posibilidades de compra y por tanto el consumo, con lo que tiene que disminuir la producción y bajan los precios, etc., y el círculo vicioso ahora es el inverso. Además, esta segunda parte del proceso, la deflación, es mucho mas rápida que la primera, la inflación, con lo que es muy dañina.
Por poner las cosas en perspectiva histórica, la primera parte del proceso descrito en el párrafo anterior, el período inflacionario, viene ocurriendo de forma lenta pero progresiva desde principios de los años 80, y ha tenido su momento mas álgido hace uno o dos años. Claramente llevamos ya algún tiempo en el inicio, y recalco que aún es el inicio, de un doloroso proceso de deflación, correspondiente a la segunda parte del párrafo anterior. Los gobiernos y bancos centrales, como sabéis, están tratando de ponerle freno incentivando de nuevo el crédito y poniendo dinero en el mercado. Al fin y al cabo la inflación es el incremento de dinero disponible en el sistema, y ellos pueden crear dinero casi a voluntad. Pero lo que pasa es que ya no hay remedio posible, por mucho que hagan sigue habiendo un exceso de producción y de construcción, la mayoría de población y de empresas tienen ya todo el préstamo que han podido conseguir y que pueden pagar (o mas). Con lo cual, irremediablemente el efecto multiplicador de los préstamos y créditos es mucho mas potente que el dinero que directamente pongan o quiten del sistema los gobiernos y bancos centrales. El que ya tiene préstamos tiene que seguir pagándolos, y el que no los tiene es porque no ha podido ni va a poder ahora (hablando en general, siempre hay excepciones).
Sin embargo, todos los intentos políticos de reinstauración de la inflación crediticia están sembrando las semillas de una inflación monetaria grave a mayor plazo, precísamente por el aumento de dinero en el sistema, cuyo efecto será extremadamente notorio una vez desinflado el crédito global. Por ello, mi conclusión es que después de varias décadas de inflación con componente principal crediticia, estamos ya inmersos en un grave y duradero proceso de deflación (crediticia), que una vez agotado será rematado por una hiperinflación (monetaria) también muy grave, aunque mas corta. Sobre la posible duración de cada fase no me aventuro mucho, pero posiblemente queden aún unos años de deflación.
Aunque parezca que el modelo aquí expuesto es muy simplista, mas bien es la simplificación del conjunto complejo de procesos a los factores fundamentales, despojándolo de todos los detalles que hacen perder la visión de conjunto.
Inflation?, or deflation?
I wanted to explain you what deflation and inflation are, in which of that situations we are now, and in which of them we will be in the near future. But the question is not easy, in fact many great economists are thinking and discusing about it and they are not unanimous. But both situations are bad if they are deep, as it is the case anyway.
First, the popular meaning of inflation is that the prices of things are growing, and deflation is that prices are lowering. That is the definition that try to use the governments, by measuring what is called Consumer Price Index (CPI), that is an average of the most common goods that people buy. The problem is that this definition is not suitable for everything, because it could be that food prices are increasing but home prices are decreasing.
So, a more general and rigurous definition is that inflation is when the total quantity of money in the market is increasing, and deflation is when quantity of money is decreasing. If money is increasing, the value of each unit (dollar, rublo or euro) will be less, so the prices of things will be higher by average. When inflation happens in a moderate way, it is usual that salaries will also grow, and production of goods will be more profitable, so there will be more bussines, more employment, more building, etc. That is what was happening in the recent years or decades. That is also why the prices of homes was increasing, so that people bought more houses and you had a quite good job on it.
But if inflation were too much, the prices will increase much more quickly than salaries and earnings, so people could not buy so much things and bussines could not pay materials and could not sell all the production, so the economy will slow down and employment will decrease.
On the opposite side, deflation is when the quantity of money decrease. You can ask me why total money can decrease. That is the central question. The answer (my answer, after reading a lot and learning) is that the total quantity of money is not only the money created by the countries (by means of their central banks), but more important is the multiplier effect of the credit by usual banks. I mean, if I put 1000 € on a bank, and that bank lend you 800 of that euros, you will have 800 € that you can use to buy things, and I will have 1000 € deposited on the bank. So, we have apparently 1800 € in total, but initially it was only 1000. That is the main effect of credit in the economy, and that is why the prices of homes was growing so much in nearly every country (I think it was similar in Russia also, I am not sure). And not only the home prices increased, it was most of the investments also, including bussines, shares of stocks, commodities, .... So, everybody though and feel that they was more rich, because bussines, employment and salaries was growing.
But credit money must be repaid. If things were stable there will not be any problem, because you pay your credit but another one takes another credit, or I take my money off the bank but another one deposits more money on that bank. The real problem is when there are collective effects by wich most of the people and bussines need money and most of the banks can not lend more money. That is the actual situation now. So, banks lend very few money, so bussines don't get enough money, so they must decrease production and workers, so there is less people earning money to buy things and more people and bussines trying to sell things (think about homes), so prices must decrease in order that things were sold, so production and building is not profitable, so less business and less workers indeed, ... and there are a vicious cycle lowering all the economy: employment, production, credit, taxes, etc.
That is the horrible situation with deflation, that most of the people are poorer suddenly. The near reason is the decrease in credit, but the ultimate reason is the excess in credit the previous years. So, now it is not avoidable. We are now in such kind of global deflation, in mostly every country, or at least in the more developed countries.
That excess of credit was originated in the United States. But, as the economy is now so global, the banks of every country bought and sold financial products to the others, so that the excess of credit in U.S. (inflation in the dollar) was transmited to everywhere. It is happening at different deep on each country, and at different times. For example, the price decrease in homes begun in 2005-2006 in U.S., in 2006-2007 in Spain or UK (I wrote to you about it), and I think it is in 2007-2008 in Russia and east european countries. But it hurts everywhere to many people, including you and me.
I tried to anticipate that, but I was terribly mistaken, because I though that the main effect will be a very high inflation due to the fact that U.S. was creating huge quantity of new money to fight deflation. And yes, quantity of dollars grew very very much in recent years, but the effect of decrease of credit is much more important now, it is incredible!, it is becoming much more deep than the 1929 Great Depression, and it will take quite more years to recover. Likely, after some time (I don't know if it will be years or months) I will be right in my first prediction, it will be a very huge inflation. But first it will be, and it is now, a very big deflation.
En defensa de la especulación
El propio dinero no es mas que papel, metal sin utilidad práctica, o apuntes en algún registro. Es decir, cambia ahora el sistema de referencia, y lo que llamas comprar, invertir o especular en petróleo (por ejemplo) ahora llamalo vender euros o dólares en una modeda llamada "petróleo". Tampoco los euros y los dólares son un bien intrínseco.
El que especula no está mas que cambiando un bien sin valor intrínseco por otro que tampoco lo tiene, ¿donde está el mal?. La respuesta que me daría alguno supongo que es que los salarios están en euros o dólares. Bueno, pues entonces quien está especulando con el es su pagador, y es al que debe reclamar. Antiguamente los romanos pagaban en sal, de ahí el nombre de "salario". Pero eso, como bien se puede ver, no es solución, pues el problema es que en cuanto utilizas un bien real como moneda, se convierte en buena parte en un bien de cambio, y entonces su valor se desvirtúa, una parte es valor intrínseco como bien de uso y otra es valor de cambio. Eso es básicamente lo que ha pasado con la vivienda. Pero la culpa no es de los especuladores, que si, son unos aprovechados, pero no son ellos los que han hecho subir el valor desmesuradamente, sino el hecho de que la vivienda se convirtiera en valor garante de créditos. Y eso no lo han hecho los especuladores inmobiliarios, que solo se han aprovechado de ello, sino la banca.
La especulación por si misma no hace subir o bajar precios, ni el hecho de comprar valores simbólicos que representen, pero no sean, bienes reales. La especulación es, y ha sido siempre, el motor de la economía, del comercio, de la industria, y del desarrollo, y por tanto indirectamente de la ciencia. Nadie fabricaría nada si con ello no va a ganar mas de lo que le cuestan las materias primas mas la mano de obra. Nadie comerciaría, ni transportaría para su venta, ningún producto si no puede esperar venderlo a mayor precio que lo compra, y comprar directamente de fábrica es un transtorno grave en la mayotría de los casos para productor y para usuario. Si surjieron el comercio y los intermediarios es porque había previamente una necesidad de ese servicio.
Te explico el origen de los futuros para que entiendas que no son solo productos de ingeniería financiera para beneficiar a intermediarios. Ponte en el caso de un agricultor (o empresa agrícola). Tienes que comprar semilla en invierno, trabajar la tierra, comprar y mantener maquinaria y personal. Siembras, lo cuidas, esperas, y antes de la maduración viene una sequía, una tormenta o una plaga. ¿Cuál fué la solución?, pues prevender el producto antes de tenerlo, a un precio inferior al precio final previsto, de forma que el riesgo lo asume quien quiera asumirlo a cambio de poder llevarse mas beneficio.
Así pues, toda especulación correcta y justa debe conllevar un riesgo. Todo el que puede ganar mucho como intermediario, inversor o especulador (y yo lo digo sin sentido peyorativo) debe ser porque también está asumiendo un riesgo que otros no se atreven a asumir. El error del sistema, pues, no está en la especulación, sino en la especulación INDEBIDA. Y es indebida cuando no hay riesgos. Por ejemplo, y esto es lo que ha pasado mayoritariamente con la llamada "especulación inmobiliaria" (correctamente debería llamarse "especulación inmobiliaria indebida"), cuando alguien con responsabilidad en la administración pública local acuerda con un constructor la concesión arbitraria de licencias, la cesión de terrenos, u otros mecanismos indebidos.
Eso mismo aplicado a la banca y los créditos significa que, si hay burbuja crediticia que ahora produciría graves pérdidas a la banca, si hay pinchazo de la burbuja inmobiliaria, que dejaría en grave riesgo a los créditos hipotecarios, lo que no debe hacer la administración pública, y si que lo está haciendo, es ayudar a la banca. Debe dejar que vayan a bancarrota, debe ejecutarse en plenitud el riesgo que la banca asumió, solo entonces en el futuro se lo pensarán, solo entonces puede entenderse como justo el beneficio de esos préstamos.
¿Qué es lo que están haciendo los responsables de la gestión monetaria?, pues lo contrario, dar préstamos a raudales a la banca creando dinero de donde no lo había, dejando devaluar consecuentemente la moneda con la que se pagan los salarios de forma que quienes paguen finalmente los riesgos que supuestamente asumió la banca sean los trabajadores por cuenta ajena, especialmente los funcionarios (paradójicamente), muchos de los trabajadores por cuenta propia, los pensionistas, los ahorradores, etc.
¿Qué es lo que se puede hacer ante ello?, pues precisamente cambiar de moneda. Cambiar la moneda a devaluar por otra que represente, aunque sea en papel o en un apunte, un bien mas real. Mas real que un papel donde antiguamente ponía "El Banco de España pagará al portador de este billete la cantidad de 1000 pesetas". Ya no lo pone, pero es equivalente: papel que se puede cambiar por metal que se puede cambiar por lo que alguien acepte cambiarlo. Cambiar esa moneda por un apunte que representa trigo, o que representa petróleo, o algún metal, se puede llamar especulación, si, pero no es especulación indebida, es prudencia ante lo que los propios gobiernos hacen contra sus ciudadanos.
Por rematar, varios de los últimos premios Nobel de economía lo son por trabajos dende demuestran el papel estabilizador de los derivados (o de algunos de ellos). La especulación debida simplemente aprovecha los defectos del sistema, y por tanto los corrige. En un sitema de especulación adecuada solo pierde quien arriesga, y el que gana solo saca provecho de quien ha perdido por arriesgar. Hay simetría. Hay justicia. Hay equilibrio.
El dinero es un BIEN DE CAMBIO. Ese es el concepto fundamental. Eso nos lo enseñan de pequeños pero acabamos tomándolo como un bien real, y no, solo es un bien de cambio.
Efectos casi nulos de los bancos centrales, y análisis de bolsa de un siglo
Remito un párrafo del informe de hoy de Saxo Bank sobre el mercado de divisas.
"But in the background, the gathering clouds of weakening fundamentals in the US present an ugly picture going forward, regardless of what is going on at XYZ bank's balance sheet. The consumer's balance sheet is what will count in the end, and the malaise will continue to spread as the effects of the financial meltdown filter down through the system. Also, while the market is celebrating the Fed's success in staving off the crisis du jour, please read the excellent opening page article in this morning's FT about how banks are only using the massive injections to shore up their own reserves and aren't extending this liquidity to each other nor to their clients."
Envío también una gráfica del Dow Jones desde 1900, para que veas y analiceis cómo fué el crash del 29 y dónde estamos. La caida duró hasta el 33, pero claro, hay que ver también el otro lado, y es que desde 1924 empezó a subir excesivamente sin parar. Mirad también como subió después de las dos guerras mundiales, normal. Mirad el crash de 1987, cómo también fué después de acumular una subida tan vertical como la de los años 20 pero mas corta. Dicen que fué también por la implantación masiva de sistemas automatizados en las grandes compañias de inversión cuando empezó la era de los ordenadores, las órdenes stop fueron ejecutándose en cadena por efecto "dominó". Se ve también que desde mitad de los 60 a principios de los 80 ha estado casi horizontal con caídas profundas en el 70 y 74. Es lo que corresponde a la llamada la crisis del petroleo.
Lo que es temible es lo siguiente. Cada período grande de crecimiento corresponde a una revolución tecnológica. La del siglo XX ha sido desde luego la del coche, centrada en el petróleo. Los años 20 fueron precisamente cuando empezaron a venderse masivamente coches en EEUU, dejando de ser solo para privilegiados, con el correspondiente negocio del crédito en torno a ello trasladado y aumentado a la vivienda (como ahora). Pero el crash corresponde a un exceso de crecimiento financiero de menos de una década. En cambio ahora podemos estar ante una acumulación excesiva de las inversiones desde 1982, ¡mas de dos décadas!, correspondiente a la revolución de la informática y telecomunicaciones. Ese crecimiento tuvo un acelerón la segunda mitad de los 90 por la burbuja de las "puntocom", que se vino abajo en el 2000 y no remontó hasta 2003 (mucho mas apreciable en el NASDAQ que en el Dow Jones). Pero si se mira la gráfica globalmente, a mas largo plazo, es muy factible que estemos aún en una macroburbuja desde 1982, y entonces la caída y repercusiones van a ser bastante mas importantes que las de 1929. Básicamente viene a ser que el crecimiento económico real aportado por la revolución de las telecomunicaciones no es tan fuerte como el crecimiento financiero correspondiente, lo que se traduce en que el crecimiento financiero está fuertemente apalancado, o dicho de otro modo, la mayor parte es deuda. Ha habido una fase de mas de dos decádas dominada por la obtención de beneficio, provocando el crecimiento de las deudas (o préstamos) en la confianza por parte de bancos e instituciones de que esa deuda está sustentada sobre bienes garantes "sólidos". Ahora en cambio entramos en una fase en la que predomina la obtención de liquidez, frenando en seco la concesión de préstamos y solicitando en lo posible la ejecución de las deudas sobre las que descansa el beneficio esperado. Pero resulta que el montante total de las deudas es muy superior al valor total de los bienes garantes, que se están devaluando rápidamente. Y es que falla la base, porque el precio de un bien es siempre, y solo, aquel que alguien esté dispuesto a pagar, por mucho que digan y quieran los tasadores expertos, las empresas de rating o los gobiernos.
Concluyo diciéndote que las acciones de una empresa no dejan de ser bienes garantes. Es un mecanismo de financiación. No es lo que vale la empresa por si misma, por tener buenos productos y buenos modelos de negocio, ni tampoco son los accionistas actuales los que dan valor a la empresa, sino que son exclusivamente los compradores potenciales los que determinan su valor, y solo el valor del número de acciones que compran. Así que poseer acciones es tener un bien garante en un mundo peligrosamente apalancado. Es solo un bien de cambio mientras haya alguien que lo quiera cambiar, y el valor lo va a determinar él, no tú. Es mas, el propio dólar es actualmente un bien garante que se está devaluando, porque cada vez menos gente lo quiere poseer. Así que la gráfica del Dow o de las acciones americanas hay que multiplicarla por la gráfica del "Dollar Index" o del Dólar-Euro. Puede que haya todavía una subida, y puede que fuerte, como pasó en 1929, pero hazte a la idea de que estamos en la parte mas bien alta del pico de la gráfica. Cada uno decide su riesgo.
ECB aid to Spanish banks matches Rock rescue
Qué fuerte esto, ahora que lo he leido. Ya me extrañaba a mi que Solbes y ZP estuvieran tan tranquilos y que la banca española no haya quebrado aún como en EEUU, Inglaterra, Francia, Suiza o Canadá:
"The data appear to confirm suspicions that the EU authorities have carried out a covert rescue of the Spanish mortgage banking system.
It may equal the taxpayer rescue of Northern Rock in Britain, and possibly exceed it in proportion to the overall size of Spain's economy.
The key difference is that the ECB rescue operation in Spain has been disguised. A veiled method is necessary since the eurozone lacks a clear-cut lender of last resort. The IMF has warned that this gap in the architecture of of the single currency could prove serious in a crisis."
Aparecido en el Daily Telegraph el 28-ene-2008:
http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?xml=/money/2008/01/28/bcnspa...
Pensamiento de Warren Buffet
Pensamiento de Warren Buffet, el tercero mas rico del mundo según Forbes, que dejará un porcentaje bajo de su riqueza a sus 3 hijos. Ya ha acordado donar a plazos mas del 80% a la fundación de Bill Gates y su esposa. Por cierto, vive en la misma casa desde 1958, cuando tenía 29 años, una casa valorada en menos del doble que mi piso, 700.000 $:
"I don't have a problem with guilt about money. The way I see it is that my money represents an enormous number of claim checks on society. It's like I have these little pieces of paper that I can turn into consumption. If I wanted to, I could hire 10,000 people to do nothing but paint my picture every day for the rest of my life. And the GNP would go up. But the utility of the product would be zilch, and I would be keeping those 10,000 people from doing AIDS research, or teaching, or nursing. I don't do that though. I don't use very many of those claim checks. There's nothing material I want very much. And I'm going to give virtually all of those claim checks to charity when my wife and I die. (Lowe 1997:165–166)"
Yo si que voy notando los efectos de la crisis
Yo si que voy notando los efectos de la crisis: mi hipoteca ha subido 145 € /mes en menos de un año, mi piso valdría mas de 60 Mpts si hubiese seguido al ritmo de los últimos 40 años y sin embargo a 55 Mpts apenas hay compradores, las inmobiliarias me dicen masivamente que no están vendiendo, un estudio de arquitectura de una amiga lleva un año sin nuevos proyectos, el promotor que renovó el edificio de mis garajes está embargado porque se metió en otra promoción que no vende, los bancos apenas están dando préstamos, los bancos están ofreciendo productos con remuneración similar a la de los préstamos (lo que indica que no tienen liquidez), el petróleo está subiendo mucho, y algunos otros productos de primera necesidad también, los comerciantes y profesionales liberales notan la disminución de ingresos (hablad con los que conozcais), etc
No todo es por España, claro, la crisis crediticia es global y en política monetaria estamos atados a Europa, pero si que es cierto que el actual gobierno está actuando como si no estuviera pasando nada de eso, han disminuido las reservas al mínimo y presupuestado los gastos al máximo. Así como el gobierno anterior desoyó el clamor popular contra la participación en la guerra de Irak, este está desoyendo los hechos, que ya empiezan a ser percibidos por el pueblo. Lo de que no sea para tanto depende de la situación de cada uno, y desde luego tardará en notarse de forma grave. Yo espero que no nos afecte, pero tomo medidas para ello, e incluso puede que saque partido de alguna forma.
En cuanto a la rentabilidad de mi piso, os digo los números. De alquiler en verano se sacan 750 €/semana, pero nunca es completo del todo, vienen a ser 7.500 €/verano si se da bien, y en invierno se pueden pedir unos 500 €/mes, que por 9 meses son 4.500 €. En total 12.000 €/año, o sea, 2 Mpts. El precio al que lo estoy intentando vender es 55 Mpts, así que el rendimiento es 2/55 = 3,6% anual. ¡Eso es exactamente igual al IPC! ( http://www.ine.es/cgi-bin/certi?L=0&PI=10&AI=2006&PF=10&AF=2007&TP=N ), y menos que el EURIBOR. Es decir, es una inversión para no perder, pero no ganas, y lleva esfuerzos, riesgos y gastos. Antes se ganaba la revalorización del piso, pero justo eso es lo que ya se ha frenado. Cuanto mas tarde en vender mas lo tendré que rebajar, lo estoy notando. Metiendo el dinero en algún producto remunerado de estos que se ofrecen ahora ya se ganaría mas.
Explicación de factores que conducen a una crisis global
Lo de la crisis lo vengo teniendo claro desde hace algún tiempo, y cada vez mas. Creo que petará a finales de octubre. Las grandes crisis siempre han sido en octubre, debe ser que a la vuelta de vacaciones la gente se ve con ánimos y fuerzas para todo y se descuida, y un mes después o dos pesa mas la realidad. Pero independientemente de la fecha, hay factores ya sembrados que no va a ser posible eliminar en un mes ni en un año. (Es muy aventurado por mi parte decir que el crack va a ser a finales de octubre, en realidad también podrían pasar un par de años todavía, es un factor muy dificil de determinar, quizás imposible)
Estamos de acuerdo en que la economía es un sistema complejo, con multitud de variables interdependientes, y eso en principio la hace dificilmente predecible y controlable. La meteorología se le parece mucho en ese aspecto. No sabemos cómo va a hacer a mas de una semana. Pero lo que importa son los factores globales: sabemos que en invierno va a hacer mas frio y lluvia y en verano mas calor (y también lluvia por aquí :-) ), y eso es porque haga como haga en dias concretos, la incidencia de los rayos de sol va a ser mayor en verano, sin remedio. Así, en economía, no podemos asegurar los efectos concretos de una subida o bajada de tipos ni su duración, pero ahora mismo hay un factor que pesa sobre todos los demás: el ENDEUDAMIENTO. Y está cuantificado, se puede conocer o al menos estimar.
¿Cual es el problema con las hipotecas subprime?, a priori parece evidente, que si se han dado préstamos por encima del valor del bien garante, cuando el deudor no pueda pagar no se podrá cubrir el total de la deuda mediante embargo. Pero ese no es el problema grande, eso sería un problema puntual para ese caso. El problema derivado es que esas hipotecas han pasado a ser garantes de fondos de inversión de alta rentabilidad, que han sido a su vez comerciados entre bancos, es decir, han sido garantes de préstamos entre entidades financieras, y al final se ha formado una red de deudas dependientes unas de otras sustentadas últimamente por unas hipotecas sobrevaloradas sobre unos inmuebles ¡que están bajando de precio!
Imagina que yo te compro algo, pero en vez de pagarte con dinero hacemos un contrato por el que yo te garantizo que te pagaré cuando a mi me pague otro lo que le he vendido. Ese otro a su vez me ha hecho a mi el mismo tipo de contrato para comprarme algo, y tú se lo harás a otro cuando le compres algo. Pues eso que parece de risa es mas o menos lo que está pasando en el mundo financiero.
Es decir, lo de las subprime y la crisis inmobiliaria no es mas que la punta del iceberg de un crecimiento aparente de la economía basado en comprar e invertir a crédito, no solo las personas físicas, sino de forma mucho mas grave las empresas, y en especial las entidades financieras. Por eso se llama CRISIS DE LIQUIDEZ. El mundo está financieramente muy "apalancado" (¿entiendes lo que es "palanca financiera"?), todos se deben dinero a todos.
Y eso básicamente, aunque con otras formas, es lo que pasó en la década de los años 20, se compraba todo a crédito, se invertía mucho con dinero prestado, y fué lo que propició no solo el Crack, sino la Gran Depresión. Y si que va a repetirse, que sea diferente época solo cambiará la forma, el estilo. Al disminuir la liquidez y la confianza en las garantías disminuyen los créditos, lo cual disminuye la inversión, lo cual disminuye los proyectos industriales y empresariales, lo cual disminuye el trabajo, lo cual disminuye la capacidad de consumo y la demanda, lo cual disminuye la producción y las ventas, ... en fin, RECESION.
Respecto a los tipos de interés, si llegas a reconocer lo que he dicho anteriormente verás de que es un factor fundamental, porque favorece o dificulta la obtención de dinero a crédito. ¿Cual es el problema actual para los gestores de los bancos centrales?, pues que saben que la bola crediticia ha crecido tanto que a nada que suban los tipos van a quebrar muchas empresas, así como mucas economías familiares, pero si los bajan y siguen favoreciendo el crédito (como están haciendo) estarán aumentando el problema base. ¡No hay remedio ya!
De hecho, desde el pasado dia 18 en que la Reserva Federal bajó de sopetón medio punto, la bolsa americana no ha dejado de subir (se ha favorecido la inversión), pero el dólar ha bajado un montón (de 1,388 $/€ ha llegado a 1,428 $/€, en octubre ha recuperado un poco), el petróleo ha subido, los metales básicos han subido, el trigo y otros alimentos básicos ya venían subiendo, etc. Es decir, inflacción, que es la consecuencia "de libro" de bajar los tipos de interés. Y la inflacción significa pérdida de poder adquisitivo del dinero, empobrecimiento.
Respecto al tipo de cambio de las monedas, actualmente en Europa y EEUU es flotante, es decir, se equilibra por oferta y demanda, con lo cual es buena medida o indicativo de como está yendo la economía del país que la emite. Lo que si pueden hacer los bancos centrales es emitir mas moneda, y es lo que han hecho en grandes cantidades como otra forma de aumentar la liquidez (préstamos de los bancos centrales a otros bancos). Pero eso también necesariamente devalúa la moneda, claro, y aumenta la inflacción además del endeudamiento.
Por último, respecto a la balanza de pagos la verdad es que no se mucho, pero en cualquier caso me parece que no es mas que una consecuencia, y no una causa, de como vayan las economías de los distintos países. Es una medida de las transacciones comerciales entre países.
Sobre la crisis económica global
Hay varios signos que apuntan a que está empezando una crisis económica que puede tener una importancia y repercusión solo comparable con la del crack de 1929. Como hize con la serie de mensajes que os envié respecto a la crisis inmobiliaria española (que no ha hecho mas que empezar) voy a tratar de dar datos y argumentos en relación con esta otra.
En la raiz de la crisis está lo mismo que en la burbuja inmobiliaria española: el excesivo endeudamiento. Y el endeudamiento no es solo de los particulares, ni siquiera es el mas importante, sino también el endeudamiento de las empresas y de los gobiernos. Para empezar un dato (GDP es Producto Interior Bruto): "the accumulation of debt in the United States cannot continue much longer. In the last century the ratio of debt to GDP hovered between 120% and 160%. In 1929 debt rose to 260%. Now the ratio of debt to GDP is at a mad 300% and has been growing over the past year. Something has to give."
Y para seguir, las palabras de la semana pasada del Secretario del Tesoro de EEUU: The crisis of confidence in credit markets is likely to last longer than previous financial shocks of the past two decades, Hank Paulson, Treasury secretary, warned on Tuesday. He said the uncertainty in credit markets would last longer than the turmoil that followed the Asian crisis and the Russian default of the 1990s or the Latin American debt crisis of the 1980s.
Hay quien acusa a Alan Greenspan, anterior jefe de la Reserva Federal, porque para solucionar la crisis de las "puntocom", que duró del 2000 al 2003, lo que hizo fué bajar los tipos de interés en contra de lo recomendable para favorecer el crédito y por tanto la inversión, cosa que efectivamente ocurrió, desencadenando una burbuja inmobiliaria y otra bursatil (la segunda no tan reconocida) que son las que han dado lugar a la crisis crediticia (subprime, hedge funds, ...). Es decir, transformó una crisis en otra, alargando y agravando el problema global.
El mismo lo ha medio-reconocido ayer, alegando que había "fuerzas globales" que le impidieron subir los tipos para evitar la burbuja inmobiliaria (http://www.marketwatch.com/news/story/greenspan-says-tried-failed-raise/...) y a la vez acusa al actual equipo de estar actuando mal bajándolos, pues descontrolan la inflacción, que es para lo que se deben regular los tipos. El caso es que estas declaraciones el dia antes de que la FED decida sobre los tipos de interés han hecho que baje hoy la bolsa americana.
El Banco Central Londinense es mas tajante aún, y acusa mas abiertamente a los otros organismos homólogos, europeo, americano y japonés, por las inyecciones de dinero y bajadas de tipos que han llevado a cabo para frenar la quiebra de empresas e inversiones importantes, argumentado que están "premiando" a quienes han invertido arriesgadamente, lo que tendrá como consecuencia que la burbuja crediticia se infle aún mas antes de estallar: http://www.iht.com/articles/2007/09/12/business/boe.php?page=1. Eso es lo que pasó en el 29, por cierto.
Creo que por hoy es suficiente, pero como conclusión, si los mas influyentes en la economía mundial, los que mas saben, los que manejan esas herramientas económicas que según nos han inculcado harían imposible que se repitiera un crack como el del 29, resulta que ya están acusándose unos a otros y discrepando sobre las medidas a adoptar, entonces es que esas supuestas medidas no son tan efectivas, o no son tan aplicables, o no son tan claras. Segunda conclusión, todos ellos están viendo ya que la crisis va a mas y que mal remedio tiene, como el insumergible Titanic, y los que están a cargo solo tratan de alargar el momento, pues no está en sus manos solucionar el grandísimo endeudamiento que, repito como empecé, es el problema real, se mire como se mire y se haga lo que se haga.
No hay remedio.
Deep crisis in Spain
I will try to explain why it will be an economical depression in Spain in next future. You can also read this english article about it:
http://www.telegraph.co.uk/
The price of houses and flats in Spain has been growing at a rate about 15% per year, during 40 years. As an example, think about my own flat: it now could cost about 300,000 €, in 1997 the bank valued it at about 100,000 €, in 1980 my family bought it at 16,500 €, and originally in 1967 the cost for the first owner was 1,350 €. That is about double each 5 years. Now, the average flat value is more than 6 times the average salary in a year.
So, until recently, everybody thought that a flat price will never go down, and so, people bought all that they could, with the help of bank credits. Here is one of the problems: credits. Mean debt of spanish people is about 270% of the income in one year. That effect has been bigger since the Euro, in 2002, because interest rates for mortages (home credits) was very low, about 3%. And also because many people wanted to "clean" their ilegal money buying houses (not the normal people, but people with bussines and extra money).
Another important data is that, because of the previous, building has been the most important economical sector of Spain. So much that last year there was 800,000 new homes, similar than in U.S., and more than in France, Italy and Germany together. But Spain is just 40 million people.
All that is changing now. Interest rates of Euro are now about 4%, double than two years ago, and growing. It means that the cuote of credits that people must pay is growing up too much, because most of the credits are floating interest rate (not fixed interest). Bank credits are not so easy to get now, and building rate is vanishing quickly. Home prices begun to stop in 2006, and now is more difficult to find a buyer.
If you put all that together, you can see:
- many people and bussines with great difficulty to pay credits,
- as more than one million people works directly in building sector, there will be a lot of unemployment.
- as banks will can not recover all their money, they will get financial difficulties, and could be a bank crisis, like in Argentina in 2001 (people could not get the money from their bank account)
The result will be what in economics is called "recession". Economic activity will decrese, inflaction and unemployment will grow. I think that home prices will be half than now in few years. It happened in Japan since 1991, and it is also happening in U.S., there is also a property crisis there. But spanish one will be stronger, much more stronger.
La economía estudia los procesos de producción, intercambio y consumo de bienes y servicios.
La economía NO es el estudio del dinero. El dinero es solo el "fluído" que intermedia en el intercambio de bienes y servicios, pero no es válido como magnitud de medida del valor de los mismos, puesto que el valor del dinero también varía. Así pues, los análisis expuestos en este sitio web giran en torno a dos principios básicos:
- Principio de relatividad económica:
- no existe ningún sistema de referencia absoluto de valoración de las cosas. Esto es, no hay ningún bien cuyo valor sea intrínseco e inmutable.
- Principio de valoración económica:
- el valor de un bien en un momento dado es el máximo que alguien esté dispuesto a dar a cambio de ello en ese momento.
El dinero es solo un BIEN DE CAMBIO.
