ImprimirEnviar

Gráfico: 

Ya se va notando un desacople o desfase entre la economía de Estados Unidos y la de Europa, que hasta ahora resultaban mas o menos paralelas y por eso se denominaban de forma común economías desarrolladas occidentales.

Empecemos por el segundo gráfico, que representa el índice europeo EURO STOXX dividido entre el americano S&P500. Ambos índices incluyen las empresas de mayor capitalización bursátil, 50 europeas y 500 americanas, ponderando el precio de cada una por su capitalización (el Dow Jones IA no está ponderado). Como los precios son cada uno en su moneda, el cambio €/$ cuenta, claro, pero no es lo que mas cuenta, como se ve por comparación con el otro gráfico adjunto. En la crisis de 2008 no cambia mucho la tendencia entre ambas, sino solo la volatilidad. En cambio ahora, en 2011, Europa está claramente acelerando su caída respecto a Estados Unidos. El período 2001-2003 fue cuando Greenspan bajó los tipos de interés del dólar (no salen datos anteriores). Pero ahora no hay ni cambios notables de tipos oficiales ni QE, pues el estímulo que llaman "twist" es mas reciente que este gráfico. 

El otro gráfico, el primero, es el análisis técnico del cambio euro-dólar, tanto por olas de Elliott como por directrices de tendencia, canales y barreras. Es interesante porque introduzco un cambio de interpretación en la evolución posterior al 2008, que lo hace mas coherente con las reglas de Elliott y con las formas teóricas de olas impulsivas y correctivas, además de ser coherente con las diferencias que se van apreciando entre los mercados europeos y los americanos. Difiere también bastante de lo que mantienen analistas importantes, en particular Robert Prechter y su equipo, así como muchos que hasta ahora opinan que el euro se va a devaluar mas rápidamente que el dólar. 

Esta nueva interpretación se puede resumir como deflación en Europa e inflación en Estados Unidos durante unos añitos. Quede bien entendido que uso los conceptos de inflación y deflación de la escuela austriaca, es decir, como el aumento o disminución respectivamente de la cantidad de dinero disponible en una moneda dada, que no es solo la masa monetaria, sino también, y sobretodo, el llamado "multiplicador", que indica la variación del crédito o apalancamiento de dicha masa monetaria. La traducción de ello a precios de bienes de consumo es bastante indirecta, pero en cambio suele traducirse muy directamente a los precios de bienes financieros, pues aumenta o disminuye inmediatamente la capacidad de inversión y ahorro en esa moneda. 

Pasando al análisis de Elliott, el período desde finales del 2000 hasta mitad del 2008 es un impulso de grado primario con extensiones en las olas 3) y 5). Desde entonces hasta mitad del 2010 hay tres olas bastante claras que encajan perfectamente en el patrón correctivo zigzag. Las etiquetas de estas dos olas primarias pueden ser 1] y 2], si son el comienzo de una ola motriz mayor, o A] y B] si se trata de una ola correctiva en el siguiente grado, ciclo. En cualquiera de los dos casos la siguiente ola primaria sería una ola motriz alcista, y la estructura desarrollada hasta ahora encaja con sus dos primeras olas, 1) y 2), en el grado intermedio. 

Si este análisis fuese correcto, la evolución inmediata sería una fuerte apreciación del euro frente al dólar, que duraría varios años. Correlativamente se apreciarían también los índices americanos, DJIA, S&P500 y NASDAQ. No lo harían, en cambio, los índices europeos en general, en especial los pertenecientes a la eurozona, que posiblemente se depreciarían. 

En próximos días publicaré el análisis de Elliott de los índices americanos DJIA y NASDAQ 100, que siendo distintos entre sí, concuerdan con las conclusiones del presente análisis. Intentaré hacerlo también con índices europeos.